保守理财之股市篇：注重红利　以静制动

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　　如果你是我们忠实的读者，或者正巧读了220期封面文章《股改寻宝》，而且最后又付诸于行动的话，现在或许已经可以享受一部分胜利的果实了。我们推荐的10大股票很快将进入第三波股改浪潮，全流通盛宴近在眼前。而其中的某几个股票由于其基本面的因素，股价在杂志刊出的几天后随即出人意料的大幅上涨。我们的读者朱先生在看了杂志之后买入了中石化，没想到仅仅过了2天，中石化的股价就一举冲天，到了8月中旬抛出的时候，收益率高达31%。其实初衷是着眼于基本面的“保守投资”，而最终却获得了意外之财。

　　中石化超预期领涨

　　220期杂志正式面市是7月9日，而实际上文章是在7月6日完稿的。完稿后和编辑讨论起所推荐的10大股票，看法是惊人的一致，大家都认为中石化是其中最具有投资价值的股票，尤其在当时3.4元左右的价格。这也是为什么后来把中石化放在第一个推荐的原因。

　　不过令人倍感意外的是，仅仅是几天之后，从7月12日开始到8月11日的近一个月中，中石化的股价几乎是直线上升，从3.4元左右飙升到4.6元左右，上涨了35%左右。而且也正是中石化，成为近期大盘上涨的中流砥柱。有读者打电话来称赞我们“料事如神”，其实非也，对于中石化的判断我们只是运用了最朴素的投资哲学——以静制动。

　　事实上，当时我们是以一种极其保守的眼光来看待中石化的。从过去几年的财务数据来看，中石化一直保持了良好的增长势头，尤其是2004年较之于2003年有了巨大的飞跃。2005以来油价又一路高歌猛进，这对于原油采掘业务比例较高的中石化而言，无疑是业绩继续增长的强劲动力。从第一季度的季报来看，可以预计2005年收益很可能有20%左右的增长。

　　在基本面的支撑之下，我们再来看当时的股价——3.4元上下。相比较于7月6日的H股股价——3.125港元(3.31元)，很显然两者已经相当接近。从过去A股和H股市场的比价效应推测，当时中石化的股价已经处于“下降有限，上涨动能巨大”的区间。（我爱我生活文章网：www.52mylife.com）在这个价格区域进入中石化，应该说大部分风险已经被释放了。

　　如果还是觉得不放心，那我们再来看分红。过去三年中石化延续了一贯的分红策略，每年两次分红。2004年度中期是10派0.4元，年末是10派0.8元，按照股价计算，股息率大约在3%到4%左右。换句话说，即使中石化的股价没有任何上涨，投资者依然能拿到高于银行储蓄利率的股息。更何况从基本面上看，像中石化这种主流大盘股，业绩若有大幅增涨，股价不上涨的可能性几乎为零。

　　所以当时向读者推荐中石化的时候，我们认为这只股票几乎是“保本”的。尤其是当时中石化还未进入第二批股改试点名单，在市场热火朝天的股改概念中，中石化显然被市场遗忘了，机会正好留给了先知先觉的人。

　　另一方面，无论从主观角度还是客观角度看，中石化如果希望顺利完成全流通改革，对价不会过于吝啬。主观上大型国企肩负政府厚望，容不得股改失败；客观上中石化现金流充沛，而且流通股仅仅占非流通股总数的2%。粗算一下，即使是10送5的方案，对非流通股股东而言也不过是九牛一毛，以这样的代价换来非流通股巨大的增（我爱我生活文章网：www.52mylife.com）值，中石化应该是乐意的。所以照此计算，如果是3.4元的股价，成本就能摊薄到2.3元，比H股还低很多。再往下跌是万万不可能了吧。

　　其实对大多数投资者而言，最向往的莫过于“低风险高收益”，在股票投资上如果能以保守为策略，最后反而能获得出人意料的超额收益。

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