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　　观察家

　　与香港证监会相比，很显然，内地监管部门在上市公司涉嫌虚假披露（或违规造假）的处理上，需要做的工作还有很多，需要转变的监管态度更为紧迫。

　　在临近追溯期结束之前,香港证监会对中信股份（前身中信泰富）祭出了大招—9月11日，对6年前中信泰富豪赌金融衍生品所涉嫌的虚假披露，香港证监会对中信股份及5名前执行董事正式展开法律程序。

　　如果不出意外，包括前国家副主席荣毅仁之子荣智健在内的5名前中信股份执董，虽刑事责任或可免，但仍须向香港特区政府缴付巨额款项，以确保多达4500名投资者得到合理赔偿。

　　回顾香港证监会对中信股份虚假披露案件的介入和处理过程，我们不能不对香港证监会严谨务实的监管作风，感到由衷地敬佩。

　　首先，监管动作之快，在中信股份（原中信泰富）2008年10月20日披露投资外汇衍生品产生巨额亏损之后，仅仅时隔2天，香港证监会就全面介入调查，随后荣智健亦因此引咎辞去董事总经理一职。

　　再者，保护投资者为先，香港证监会在持续近6年的调查研判之后，最终选择对中信股份及5名前执行董事展开法律程序，其关键核心并不在于巨额罚款，而在于保护投资者利益—香港证监会寻求原讼法庭颁发回复原状令（或赔偿令），就是确保因虚假信息误导而惨遭损失的投资者得到保护。

　　他山之石可以攻玉，香港证监会对中信股份涉嫌违规披露的介入效率和处理宗旨，值得内地监管部门借鉴和学习。

　　就监管效率而言，历年来，A股市场涉嫌违规披露的上市公司，可谓是不胜枚举。尽管，如万福生科等极少数上市公司遭到重罚，但漏网之鱼却是绝大多数。以2012年10月实施资产重组的金城股份为例，在没有取得采矿权的情况下，重组方恒鑫矿业的大股东朱祖国居然成为了上市公司大股东，且在其后长达近两年的时间内两次延期重组，对这（我爱我生活文章网：www.52mylife.com）种典型“白条承诺”的行为，相关监管部门却至今没有正式介入调查。

　　就保护投资者而言，尽管去年初作为万福生科造假案的保荐机构，平安证券在A股市场首次成立“投资者利益专项基金”，但是在更多的上市公司违规案件中，我们仍然很难看到将投资者利益置于首位的处理态度。比如，去年在证监会定性“光大8·16事件”违规后，证监会虽然对光大证券处以高达5.23亿元的巨额罚款，但时至今日，针对遭受误导而损失惨重的投资者的补偿方案却没有出台，其最终结果很有可能不了了之。

　　与香港证监会相比，很显然，内地监管部门在上市公司涉嫌虚假披露（或违规造假）的处理上，需要做的工作还有很多，需要转变的监管态度更为紧迫。

　　之于当下而言，相关监管部门不仅应杜绝拖拖拉拉“民不告官不理”的监管作风，而且应切实将投资者利益置于首位，包括尽快出台并完善集体诉讼、举证责任倒置等制度，如此，才能从根本上扭转A股市场的不良风气。

　　杨国英（学者）